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※ 引述《breathair (拆了?簡單了)》之銘言: : 舉一個極端: : 假設美債殖利率一路走高 : 你有可能ETF放20年含息都還沒回本 : 第一年殖利率3%,20年收60回來 : 淨值剩30塊,含息還虧10塊 : 這時殖利率漲到每年3/30= 10% 簡單說一下你上面試圖說明的 "概念" 是對的,但放長期同樣是不會虧的。 會虧的唯二可能就是 a. 長期都處於高殖利率環境(導致淨值無法上升) b. 美債違約。 但我相信會買美債etf 的,都不認為 a or b 會出現 (不然幹嘛買? XD)。 好了,以下正文開始: 在美債殖利率持續走高的狀態下,債券etf淨值會下降。 債券etf淨值是取決於你購買的一籃子美債對應的價值,當美債殖利率上升, 美債價格下跌,你的債券etf淨值自然也會下降。 債券etf 提到的鎖利,跟直債的鎖利不太一樣。 直債如你所說,時間滿期還本,這很好理解就不多作說明。 債券etf的鎖利,是透過時間來讓你原先持有的美債價格趨近票面價格,不論是折價或 溢價的債券,只要持有時間越趨近到期日,你的債券價格就會越趨近票面價格。 也就是透過持有時間,去淡化淨值的減損(高利環境)或是淡化淨值的溢價(低利環境)。 同時也讓基金操作者在當下要更換債券標的時,用同樣條件的市場利率 / 美債殖利率 去購買新的債券。 儘可能簡單舉個例子,某美債etf持有一檔剩餘 29.9 年期的美債 - A, 如該 etf 更換標的規則明定債券剩餘年限小於 20 年時需更換標的。 那這時候會有幾個階段的價格 1. 該檔美債etf買進該檔美債(假設當下市場環境該債券票面 & 市場利率5%)時價格為100 (單純為了方便計算讓看的人容易理解,同時可得票面面額 100) (如果該檔美債etf持有票面面額都是100的債券,那可認定該 etf 淨值為100) 2. 10年後該檔美債etf因剩餘年限未滿20年要更換 A 這檔標的時,A美債當時的價格 3. 賣出A的部分更換成另一檔持有年限超過 20 年的美債 B 的價格 好了,有了上面的資料,我們也簡易利率的變化,易於大家理解。 10 年後利率發生一次性的變化期間沒有變化: (你想複雜化就是每天變化一次自己慢慢算 XD) 若要賣出更換A債券時市場利率變高 - 假設從原本的 5% 變成 10% 原本 A 債券的賣出價格會高於 50 (因為年限從本來的29.9年剩餘19.9年) 此時A債券的價值僅剩 5x,若該美債etf只有這檔,則淨值也會剩下5x。 而此時買進C債券剩餘年份剩下 29.9年,同時原票面利率也是5%的情況下, 那這時候 C債券的價格會是剛好等於 50,可以買 1.0x 份美債C,此時配息 將變成是 5.0x。 當然現實債券市場買賣會有些微溢價折價的變動,我們這邊講的是觀念。 所以記住了,你原本持有的 A 債券,十年內領了 50 塊的配息,剩餘的價格會 略高於 50,並該檔etf從美債A轉換至1.0X份的美債C。 若轉換至美債B(票面利率10%,存續剩餘29.9年),價格會是100塊,所以只能轉換 0.5X份的美債B,但其票面利率是 10%,因此債息仍是 5.0x。 上面的案例就是美債etf時間變化的過程,你持有美債etf,雖然其淨值下降,但實際 配到的債息會提升,當然因為各檔美債etf是持有一籃子年份不一殖利率不一的美債, 因此在殖利率上升的過程中,實際上美債etf的配息率也會逐漸提高。 相反的若因降息導致美債殖利率下降,影響債券價格上漲,其原有當期債券殖利率 下降,就會是你同樣在變動前領到50的配息,並且目前債券淨值會比先前更高。 這塊就是很多人講說買美債etf想賺資本利得的點。 這也是現在很多人為啥一窩蜂跑來買美債etf的原因。 美債etf的價格非常貼合其淨值,這表示若處在降息循環,則有利可圖。 差別只在於 a. 目前價格是否已反映 b. 對於未來降息的預期or當前的避險。 當然直債的價格也會上升,但直債交易不便 / 買賣進出摩擦成本較高,所以才 會選擇以美債etf方式來進行。 最後要提最最最重要的一點,升降息同時會影響到匯率,以台幣計價的美債etf, 同樣受匯率影響,簡單的講就是通常台幣升值不利台幣計價的美債etf。 對台幣計價的美債etf來說,美金升值或不動,而台幣貶值是最舒服的匯率狀況。 以上簡易試算也未將匯率納入,納入後會非常複雜,我們簡單分享個概念就好。 希望能幫助到閱讀的人多少了解一點美債etf。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.228.224.208 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1729518244.A.1E7.html
bala045 : 推 10/21 21:49
Arkzeon : 感謝說明 10/21 21:52
tigertiger : 台幣升值會虧阿 10/21 22:01
leota : 大神 10/21 22:01
roseritter : 推 10/21 22:02
ggsuperda : 推 所以美債ETF真的可以套著配舒服 10/21 22:03
CTjoey : 好複雜…可以直接說結論 套著配舒不舒服嗎? 10/21 22:06
onekoni : 說明清楚 推 10/21 22:06
trieau : 推,但應該很多人只想看懶人包 10/21 22:07
AudiA4Avant : 到期還本是漸進式的很多人忽略這點 10/21 22:07
NTU303150195: 明天再買100張ㄇ 10/21 22:15
guest0079 : 不管啦 直債就是比債券ETF穩啦 10/21 22:17
newasus : http://i.imgur.com/9hJv6Kc.jpg 供參,不過我還沒 10/21 22:17
newasus : 看,不知道他說的對不對 10/21 22:17
guest0079 : 不要跟白癡解釋這麼多啦 他們看不懂 10/21 22:18
wen12305 : 懶人包其實就是買了就對了,有錢的去買直債,沒錢的 10/21 22:18
wen12305 : 就買ETF,不用比來比去 10/21 22:18
naloer : 講得很棒 的確是這樣沒錯 10/21 22:18
naloer : 青菜蘿蔔各有所好 10/21 22:19
newasus : 不過我認為你前提的a是有可能發生的,很多人買債etf 10/21 22:19
newasus : 是為了穩定現金流,美債長期處於高殖利率環境,對他 10/21 22:19
newasus : 們甚至是正面影響 10/21 22:19
bob120400 : 頭好癢,我是不是要長腦子了 10/21 22:21
NTU303150195: 長期高利率環境,硬著陸機率就隨時間增加,不香嗎 10/21 22:22
naloer : 樓上很壞 但債蛙們應該很喜歡 10/21 22:23
stocktonty : 很多人只看到降息1%漲17%啦 其他不重要 10/21 22:23
WusoAiwen : 美國大選前最後上車機會,股要準備崩了 10/21 22:26
LINPINPARK : 這篇該M了吧,講解深入淺出 10/21 22:26
LINPINPARK : 給予10分 10/21 22:26
b51 : 長知識了 10/21 22:27
LINPINPARK : 債券梯的原則 1. 買新還舊 2.維持債券配息能力 10/21 22:27
marke18 : 推~~ 10/21 22:34
addy7533967 : 推推,存著多看幾次消化消化 10/21 22:39
tony15899 : 現在是最不舒服的美債殖利率升+台幣升值 10/21 22:48
fluffyradish: 所以可以買嗎 10/21 22:49
dunhillli : 推 10/21 22:55
peal1232000 : 直債一樣有匯率問題,除非領到的息不換回台幣拿美 10/21 23:00
peal1232000 : 金去投資以美元計價的金融商品 10/21 23:00
s881720 : 我懂了 就是套著配也舒服 10/21 23:11
Comtw : 看不懂 我是不是要退出股市了 10/21 23:12
KIMBEOM : 債蛙:放著配都.….嗚嗚嗚嗚嗚 10/21 23:16
j32072 : 懶人包 買就對了 10/21 23:28
KrisNYC : s87講解得超好耶 吃驚 10/21 23:37
gest7240 : 其實講得不錯 10/22 00:03
BRIGHTDREAM : 我試著簡化一下,簡單說債券ETF就是把到期日維持在一 10/22 00:32
BRIGHTDREAM : 定時間以上的債券(例20年),而直債則是到期日持續減 10/22 00:34
BRIGHTDREAM : 少,越來越短,越接近到期日價格自然越接近票面價,而 10/22 00:36
BRIGHTDREAM : 債券ETF因到期日一直不減,自然在市場的交易價格深受 10/22 00:37
BRIGHTDREAM : 利率影響,如果像文章中討論的,假設買進後開始超長期 10/22 00:39
BRIGHTDREAM : 升息,並且維持了20年的高息之路,那當然從你買進後 10/22 00:40
BRIGHTDREAM : 的第20年,你的ETF市場交易價是跌的,因為就算你持有 10/22 00:42
BRIGHTDREAM : 到第20年時,它"當時"的到期日還要20年,而直債則是已 10/22 00:43
BRIGHTDREAM : 到期了. 10/22 00:44
jack701005 : 套句名言!我知道你還有錢台灣人債買爆股市還能漲 10/22 00:50
schula : 優文,這篇清流多了 10/22 00:54
newbrain : 今天美債又崩了 到底為什麼? 10/22 01:10
howhow801122: 看不懂啦 套著配QQ 10/22 01:39
jimhall : 直債公司會倒 10/22 02:03
elliotpepe : 專業推 10/22 02:24
BlueDo87 : 推 10/22 04:42
piece1 : 對於匯率...台灣央行的作風...根本不用怕 10/22 06:19
adamyang2000: 敗家子 欠一屁股債 10/22 07:40
ghytrfvbnmju: 推 10/22 08:02
mdkn35 : 所以期限愈近 價格就越好?那etf也沒這麼不堪吧 10/22 08:48
FireSunFire : 感謝分享 10/22 08:52
chouwang68 : 很精闢的解說,讚讚讚!而且蘊含九淺一深的精髓。 10/22 09:19
peter98 : c. 溢價買然後買完沒多久馬上被call回去。 10/22 09:26
peter98 : 利息有可能無法cover損失的本金~ 這樣就虧錢囉~ 10/22 09:26
miyazakisun2: 永遠都在看20年後的殖利率? 10/22 10:01
hanhsiangmax: 推 10/22 10:45
super88168 : 台肯 這篇 10/22 10:53

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