作者j0588 (F.I.R.E.實踐家)
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標題[新聞] 波克夏滿手現金，大量資金湧入槓桿市場，
時間Sat Nov 23 17:22:22 2024
原文標題：
波克夏滿手現金，大量資金湧入槓桿市場，非理性繁榮的泡沫到來了嗎？
原文連結：
https://abmedia.io/berkshire-cash-to-record-high
發布時間：
2024/11/23
原文內容：
股神巴菲特 (Warren Buffett) 的波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway Inc.) 上周公布了其持股情況，現金儲備創下新高。但近期市場大量資金湧入槓桿市場，這波上漲是否會形成非理性繁榮的末升段？巴菲特的現金水位又給了我們什麼暗示？
巴菲特指標長期過高，現金水位再創新高
現年 94 歲的巴菲特依然謹慎投入資金。在波克夏 5 月份的年度股東大會上，他表達了投資意願，但也強調了尋找有吸引力的投資機會並不容易。
股神巴菲特於 2001 年 12 月在接受富比士專訪時提到：股市總市值和 GDP 的比值，可作為判斷整體股市是否過高或是過低，因此被泛稱為巴菲特指標。此指標可以衡量目前金融市場是否合理反映基本面，巴菲特的理論指數表示 75% 至 90% 為一合理區間，超過 120% 則表示股市高估。而根據財經 M 平方的圖表，自2016 年後，巴菲特指標即長期處於高位，目前數值為 205%。
波克夏第三季的現金儲備達到 3,252 億美元，並自 2018 年第二季度以來，首次沒有進行自家股票回購。該現金儲備幾乎是該公司年底現金餘額的兩倍，也是巴菲特有史以來積累的最多的現金儲備。
波克夏現金水位與市場的關係
據彭博社報導，多年來，波克夏現金配置占公司資產的比例變化很大，從 1994 年的 1% 到如今的接近 28%，以及介於兩者之間的各種情況。記錄顯示，隨著繁榮時期股票估值上升，巴菲特不斷提高波克夏的現金配置——預期回報率因此下降——並在機會出現時減少現金。
例如，在 1990 年代末的網路泡沫期間，隨著估值的上漲，巴菲特將現金配置佔資產的比例從四年前的 1% 增加到 1998 年的 13%。但他在 1999 年 (大約在泡沫破滅前一年) 將現金配置減少至 3%，大概是因為他找到了一個有吸引力的目標。回想起來，當便宜貨變得充足時，他可能會更好地再持有這筆現金一年，但即使是偉大的巴菲特也看不到轉變的到來。不過，他做了次好的事，那就是在經濟低迷時期動用了波克夏幾乎所有的現金。
然後，他在 2008 年金融危機爆發前再次轉向。2002 年市場復甦後，巴菲特開始大幅增加現金配置，最終在 2005 年達到資產的 25%。但當即將到來的危機的氣息導致股價從 2007 年底開始暴跌時，巴菲特動用了自己的現金，並最終在 2010 年將現金佔資產的比例降至 7%，部分原因是他對高盛集團 (Goldman Sachs Group Inc.) 的精明投資。
彭博觀點專欄作家 Nir Kaissar 認為，巴菲特押注於一個簡單的原則，即估值和未來回報成反比。也就是說，當資產昂貴時，未來報酬率往往較低，反之亦然。
標普 500 指數前膽本益比接近歷史高點
包括貝萊德 (BlackRock)、先鋒集團 (Vanguard)、高盛 (Goldman Sachs) 和摩根大通 (JPMorgan) 在內的最大的基金管理公司都預計未來美國股市將遠低於過去 150 年來每年 9% 的歷史報酬率。
目前標準普爾 500 指數的前膽本益比 (Forward price-earning ratio) 為 25 倍，接近歷史高點，而自 1990 年以來的平均本益比為 18 倍。
專家計算標準普爾 500 指數未來 10 年的預期回報率約為 4%，與無風險三個月期國庫券 4.4% 的殖利率相差無幾。而波克夏以現金儲備的增加 (多為短期國庫券) 加強了他的未雨綢繆的配置，也不算太令人訝異。
大量資金湧入槓桿市場
另一頭，在華爾街的投機邊緣，冒險的狂熱卻與日俱增。包括自詡為比特幣發展公司微策略 (MicroStrategy) 和相關的槓桿高風險 ETF ，在本週交易量達到 860 億美元，創歷史新高。微策略股價單週上漲 24%，兩支基於該公司的槓桿基金總計流入 4.2 億美元。
營運其中一支基金的 Tuttle Capital Management 執行長 Matt Tuttle 表示，他本週透過槓桿 ETF 購入一系列微策略股票。他的做市商不得不購買更多的股票以對沖部位。「看看所有購買微策略選擇權的散戶投資者——不斷地、不斷地、不斷地買入，這可能會變得非常瘋狂。」
Piper Sandler 選擇權主管 Daniel Kirsch 表示，槓桿 ETF 的每日重新平衡，無論是放大 ETF 還是單一股票的回報，都加可能劇標的資產的波動性，特別是當每日波動較大時。
當然，槓桿以及投資者普遍的 FOMO 可能會打擊多頭，就像它最近幫助他們追逐風險資產一樣。目前，沒有跡象表明投資者已準備好減少風險資產的曝險。
但這波上漲是否會形成非理性繁榮的末升段？巴菲特的現金水位又給了我們什麼暗示？值得讀者細細觀察和思考。
心得/評論：
少年股神追逐的是被風吹動的漣漪
而老巴看中的是海嘯等級的巨浪
漣漪時時刻刻都有，巨浪則極為罕見
只是老巴老了，不知能否活到巨浪再現的那一天
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推 aceradsl : 好的 歐硬 11/23 17:23
推 staytuned74 : 又要看到沒錢散戶笑股神的大量推文了 11/23 17:30
推 hellophoenix: 大人！時代變了！ 11/23 17:30
推 jyhfang : 豪 噴爆↗↗↗ 糞股炒飛天 大幹一場 最後的煙火 11/23 17:32
→ yymoya : 無限尬空手，讓老巴認錯搶購 11/23 17:34
推 dakkk : 人老了 不會像年輕那麼謹慎 11/23 17:45
→ b9513227 : 整天關心明天就會入土的老人 很閒 11/23 17:46
推 glen3310 : 他一直賣股票 覺得他沒錯就學他賣就好 不用一直叫 11/23 17:48
→ cksai : 老巴畢竟還是太嫩了 11/23 17:52
→ aria0520 : 他滿手現金只是現在市場沒有符合他條件的標的 11/23 17:52
→ aria0520 : 不代表市場上沒有其他好的標的 11/23 17:52
推 EIZOL768 : 老巴現老了 都給下面的人亂搞了吧 11/23 17:54
推 gbman : 老巴16000就一直空手賣股票!ALL IN流尻打老巴CC 11/23 17:54
推 s910612 : 韭菜老今天多頭年都滿手現金空手等崩盤 越崩越高 11/23 17:59
→ s910612 : 笑死 11/23 17:59
→ s910612 : 今年* 11/23 17:59
推 icehorng : 老巴一直在等崩盤 但是有無限QE不可能崩 11/23 18:01
→ teddy72 : 被嘎空手 老了 11/23 18:05
推 CCPenis : 過氣老人 還有人視他為一個指標嗎？ 11/23 18:07
推 a9940597 : 請all in2330 11/23 18:11
→ alanjiang : 有這篇就是還沒 11/23 18:16
推 losage : 以過往的經驗大概還有2年可跑 11/23 18:16
→ MumiPyonPyon: 老巴不是建議一般人Buy&Hold SP500嗎，想抓高低點 11/23 18:21
→ MumiPyonPyon: 才是自以為比肩股神吧 11/23 18:21
推 a069275235 : 要是把名字換成嘉偉老師 早就被股版酸爆了 11/23 18:23
推 kyochan : 聽說道瓊工業指數又又又創新高：） 11/23 18:23
推 howhow801122: 老了 11/23 18:27
→ ffaarr : 波克夏哪裡是空手了XD 搞不清楚狀況 11/23 18:43
→ ffaarr : 波克夏的資產（公司和股票）扣現金 還比淨值高 11/23 18:44
→ inoce : 全力空 沒人做錯吧？ 11/23 18:44
→ ffaarr : 現金多但負債更多 11/23 18:45
推 supereva : 巴菲特去掉槓桿 跟sp500的報酬差不了很多 他會這 11/23 18:47
→ supereva : 樣建議算是合理啊 11/23 18:47
推 zxcv91039 : 好幾年前看到現在 11/23 18:52
推 roy0710 : 94了喔 那現金可能會握到進棺材 11/23 18:54
推 aria0520 : 老巴的決策跟他的資金池體量也很有關 11/23 19:05
→ aria0520 : 一百萬有一百萬的玩法 一兆有一兆的玩法 11/23 19:06
推 eric112 : 我猜推文裡會有半桶水嘴巴菲特 11/23 19:07
推 rbull : 一兆收一半回來跟一百塊收一半回來 11/23 19:09
→ IBIZA : 波克夏11月投資組合現金部位高過股票了 11/23 19:11
