分享 文長 川普這次關稅的 背後的策劃國師 其中兩位 史蒂芬.米蘭 與 彼得.納瓦羅 如果有死不瞑目，或想要知道後續會如何 建議丟給AI 交談 以下分享這兩位 在過去兩年左右的分析主張 1.彼得·納瓦羅（Peter Navarro）的《公平貿易案例》 （The Case for Fair Trade） 2023/4 2.斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）的《全球貿易系統重組指南》（A User's Guide to Restructuring the Global Trading System） 2024/11 原文下載 MEGA 連結 不喜勿下載 https://reurl.cc/o80AvM 先說說 第一感想 1.關稅本來就是劍指中國，計畫進行可控風險的關稅戰 2.關稅本來就打算這麼高，沒有算錯的問題 3.關稅戰的目的就是MAGA 4.對中國本來一開始就要60% 5.米勒有失算的地方，例如原計畫每月+2%。 6.人民幣匯率至關重要 7.巴菲特阿.. 巴菲特 兩份分析主張研究共約100多頁，建議丟給AI 做知識庫交談 建議給Grok，模型選 Grok2，因為文件不小 如果用grok 3 會很慢 以下是跟grok 交談得到的 整合分析：納瓦羅與 Miran 的觀點比較 A.相同點 1.支持高關稅作為貿易工具 納瓦羅在《2025 Mandate for Leadership》 第26章「貿易」中提出《美國互助貿易法案》（USRTA），建議對全球徵收關稅， ，以減少貿易赤字並促進製造業回流。 Miran 在《A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System》 中同樣支持關稅，預測特朗普第二任期將對中國徵收60%關稅，對全球徵收10 %+關稅，作為重塑貿易體系的核心手段。 2.貿易與國家安全結合 納瓦羅強調中國的經濟侵略（如供應鏈脆弱性、技術竊取），主張關稅保護關鍵 產業。 Miran 亦將貿易與安全掛鉤，建議關稅針對半導體等產業，並威脅削弱對報復國的 安全承諾。 3.目標：製造業復興與赤字減少 兩人都認為美元過估值和不公平貿易損害美國製造業，目標是通過關稅扭轉赤字並 創造就業（納瓦羅預計35萬-38萬個，Miran 引用「中國衝擊」損失200萬個）。 4.批判現行貿易體系 納瓦羅批評WTO對美國不利，Miran 則指責低關稅（美國3% vs. 中國10%）是過時的 冷戰遺留，需重塑以利美國。 B.不同點 1.貨幣政策的角色 納瓦羅幾乎未提及貨幣調整，專注於關稅的直接效應。 Miran 強調貨幣抵消（currency offset）的重要性，並提出多邊（ 如「Mar-a-Lago Accord」）和單邊（如IEEPA用戶費）策略，糾正美元過估值。 2.對通脹與衰退的關注 納瓦羅對通脹和衰退風險分析不足，僅簡單提及關稅可能影響CPI，未 提供應對方案。 Miran 詳細討論通脹（0%-0.6%）和衰退風險（如金融波動、報復性關稅），並 提出漸進加稅、供給側改革等緩解措施。 3.實施細節與風險管理 納瓦羅提供政策藍圖（如USRTA），但缺乏操作細節和風險評估，顯得樂觀。 Miran 注重實際執行（如每月2%加稅）、市場反應，並建議與聯儲協調，展現謹 慎態度。 4.視野範圍 納瓦羅聚焦單邊保護主義，忽視全球金融聯動。 Miran 從 Triffin 困境出發，將貿易政策置於全球儲備貨幣和安全體系中， 視野更廣。 --------------------------------------------------------------------------- C.Miran 建議與川普政府做法的差異及控制通脹與衰退措施 截至2025年4月9日，川普政府尚未正式進入第二任期，因此其「當前做法」主 要基於第一任期（2017-2021）的經驗及競選承諾。 一、Miran 的建議與之存在以下差異： 1.貨幣政策整合 a.川普政府做法：第一任期內，川普偶爾批評美元過強，但未系統性調整貨幣政 策，關稅戰（如2018-2019年對華25%關稅）主要依靠貿易措施，未明確與貨幣聯動。 b.Miran 建議：Miran 將貨幣調整視為關稅成功的關鍵，提出單邊（ 如IEEPA對儲備資產徵費）和多邊（如「Mar-a-Lago Accord」讓盟友賣美元、 買長債）策略。這比川普政府的單純關稅戰更具金融深度，可能尚未被採納。 2.漸進性與協調性 a.川普政府做法：第一任期關稅實施雖分階段（如18%增幅分一年多），但 更多是談判策略（Phase 1協議），而非系統性緩解風險。對金融市場波動（ 如股市）敏感，但未明確與聯儲協調。 b.Miran 建議：Miran 強調每月2%漸進加稅，並與聯儲及盟友協調（ 如聯儲壓低長債利率），以避免突發性衰退。這比川普的即興風格更結構化， 可能超出當前執政團隊的實踐。 3.安全與貿易的深度結合 a.川普政府做法：已將安全與貿易掛鉤（如限制華為），但未明確威脅削弱盟友 防務承諾。 b.Miran 建議：Miran 建議將關稅與安全傘明確捆綁（如報復性關稅國失去美國 保護），這比川普第一任期的做法更激進，可能尚未完全融入政策。 二、Miran 控制通脹與經濟衰退的措施 Miran 的策略旨在確保關稅和貨幣政策不引發通脹或衰退，具體措施包括： 1.控制通脹 a.貨幣抵消：Miran 依賴貨幣調整降低進口價格上漲（2018-2019年人民幣貶 值13.7%抵消17.9%關稅）。他預估60%對華關稅若部分抵消，CPI僅漲0.3%-0.6%， 屬可控範圍。 b.漸進加稅：每月2%加稅避免突發價格衝擊，給企業適應時間，參考2018-2019年通 脹穩定（CPI約2%）。 c.供給側改革：去監管化（節省GDP 1%-2%）和能源增產壓低成本，抵消關稅壓力， 保持整體去通脹趨勢。 d.聯儲策略：若通脹為一次性調整，聯儲應「看穿」而不加息，避免第二輪效應（ 如貨物-工資螺旋）。 2.防範經濟衰退 a.貨幣緩衝：貨幣抵消維持消費者購買力，避免需求萎縮（如10%關稅不影響實質 價格）。 b.結構性支持：監管鬆綁和低能源價格刺激投資與就業，抵消貿易戰負面衝擊。 c.金融穩定：若長債收益率因貨幣調整上升（如美元貶值15%），聯儲可買長債 壓低利率，保護住房和投資市場。 *d.報復管理：威懾報復性關稅（如安全承諾威脅），減少出口損失，防止區域衰 退擴散。 *e.時機選擇：在通脹低、赤字穩時行動（如聯儲降息週期），降低衰退誘因。 -------------------------------------------------------------------------- D.與 FED 的互動 Miran 認為聯儲的合作對控制通脹與衰退至關重要，具體互動方式包括： 1.協調貨幣政策 Miran 建議聯儲在關稅或美元調整（如IEEPA徵費）引發市場波動時，通過購買長債 或限制加息穩定收益率（第4章）。他參考「Operation Twist」（1960年代），聯 儲與財政部合作壓低長債利率，支持經濟。他預期聯儲會配合，若川普公開支持 聯儲獨立性並承諾干預為臨時措施（如過渡期）。 2.法定職責依據 Miran 指出聯儲「三重使命」（就業、物價、長債利率穩定）為介入提供依據。若 關稅或貨幣政策推高長債利率（如從4.25%升至5%），聯儲有責任穩定市場，避 免衰退。 3.潛在挑戰 若聯儲優先抗通脹（如2022-2023年加息週期），可能抵制貨幣寬鬆，導致收 益率飆升和衰退風險上升。Miran 建議川普政府需在通脹平靜時行動（ 如2025年降息期），以確保聯儲配合。 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 4.評估與展望 Miran 的措施比納瓦羅更全面，考慮了通脹（0%-0.6%）和衰退（金融波動、報 復）的具體風險，並提供可操作方案。然而，其成功依賴貨幣抵消的可控性（ 若美元不升值，通脹可能超預期）、聯儲的配合（若獨立性受限，可能拒絕）及 全球反應（報復或中國危機）。相較川普第一任期的即興風格，Miran 的結構化策 略可能更適合第二任期的複雜挑戰，但需川普團隊採納其金融與協調視角。 ---------------------------------------------------------------------------- Miran 未考慮或低估的因素 一、市場波動的非線性放大效應 1.Miran 的假設：他在第5章「Market and Volatility Considerations」中提到貨幣 調整（如人民幣貶值30%）或關稅可能引發金融市場波動（如8月閃崩，納斯達克 跌8%），但認為漸進實施和聯儲介入可緩解影響。 2.未考慮之處：當波動率達60%，市場可能進入非線性恐慌模式，類似2008年的「去 槓桿螺旋」。Miran 未充分分析高波動下的羊群效應（herd behavior）、流 動性枯竭或信貸市場凍結。例如，若股市暴跌30%-40%，企業融資成本飆升，可 能引發大規模裁員和破產，超出其預估的「可控波動」。 3.衰退影響：這種非線性效應可能使衰退從「風險」變為「必然」，尤其若波動持 續數月而非短暫震盪。 二、全球系統性風險的傳染 1.Miran 的假設：他承認中國經濟若因關稅崩潰（債務350% GDP，第3章）可 能引發波動，但認為美國因市場規模和資本韌性能承受衝擊。 2.未考慮之處：Miran 低估了中國危機的全球傳染效應。若中國房地產或銀行系統 崩潰（類似恆大事件放大版），可能拖累亞洲供應鏈、歐洲出口和美國跨國企業（ 如蘋果、特斯拉），引發全球需求萎縮。他未提及「多米諾骨牌效應」如 何抵消美國的相對優勢。 3.衰退影響：在60%波動下，全球聯動性可能使美國無法獨善其身，衰退深度超 出 Miran 的預期。 三、聯儲反應的局限性 1.Miran 的假設：他在第4章建議聯儲通過購買長債或限制加息穩定市場（ 如「Operation Twist」），假設聯儲會配合川普政策。 2.未考慮之處：在波動率60%的環境，若通脹同時高企（如2022年的9%），聯 儲可能優先抗通脹而非救市（如加息而非降息）。Miran 未充分探討聯儲獨立性 受限或政策失誤（如過晚降息）的後果。此外，若聯儲資產負債表已膨脹（如 2020-2022年的QE），進一步干預可能引發市場對美元信心的崩潰。 3.衰退影響：聯儲若無法有效壓低收益率或刺激經濟，衰退可能因融資成本飆升和 信心喪失而加劇。 四、消費者信心與需求的突然崩潰 1.Miran 的假設：他認為貨幣抵消和漸進加稅可維持購買力，通脹僅0.3%-0.6% （第3章），不足以引發衰退。 2.未考慮之處：在60%波動下，消費者信心可能因股市暴跌、失業預期或價格不確 定性而瞬間崩潰（如1929年或2008年）。Miran 未分析這種心理衝擊如何抵消貨 幣抵消的效果。若消費支出（占美國GDP 70%）急劇萎縮，企業收入下滑可能引發 連鎖衰退。 3.衰退影響：需求崩潰可能使衰退從「可控風險」升級為「不可避免」，超 出 Miran 的緩解措施範圍。 五、供應鏈的極端斷裂 1.Miran 的假設：他預期企業能通過供應鏈調整（如轉向第三國）應對關稅（ 第3章），參考2018-2019年50%轉口貿易增長。 2.未考慮之處：在60%波動下，若全球貿易因報復性關稅或地緣衝突全面停滯（ 如海運成本暴漲、港口關閉），供應鏈可能完全斷裂。Miran 未探討這種「 黑天鵝事件」對製造業和零售業的毀滅性影響。 3.衰退影響：原材料和商品短缺可能推高價格並停滯生產，直接引發衰退，超 出漸進加稅的緩衝能力。 結論：Miran 的盲點與衰退「註定性」 Miran 考慮了波動和衰退風險，但其分析假設市場反應可控（波動率上限約30%）， 未充分預見60%波動下的非線性效應、全球傳染、聯儲局限、信心崩潰和供應鏈極端 斷裂。這些盲點使他在極端場景下的措施顯得過於樂觀。若波動率真達60%，衰 退可能因多重衝擊（金融、需求、供應）而「註定」，超出 Miran 的緩解能力。 補充財政支持和國際協調或許是應對這種「完美風暴」的必要手段。 ------------------------------------------------------------------------------ Miran 的算盤：整體框架 一、Miran 的策略基於以下目標： 1.貿易再平衡：通過高關稅（如60%對華、10%+全球）減少美國貿易赤字，促 進製造業回流。 2.美元地位調整：糾正美元過估值（第2章「Triffin 困境」），減輕其作為儲備貨幣 的負擔。 3.通脹與衰退控制：利用貨幣抵消和聯儲支持，確保關稅不引發經濟動盪。 針對 中國、人民幣和聯儲，他的算盤是一個連環計劃，環環相扣。 二. 針對中國的算盤 Miran 將中國視為貿易戰的主要對手，其策略旨在削弱中國的經濟影響力並迫使其讓步 。 1.高關稅施壓 計劃：對中國商品徵收60%關稅（第1章），遠高於2018-2019年的25%，針 對關鍵產業（如半導體、藥品），打擊其出口經濟（ 中國對美出口占GDP約3%-4%）。 預期效果：迫使中國承擔關稅成本（通過人民幣貶值或補貼），減少對美貿易順 差（2023年約3000億美元），並引導供應鏈轉向美國或盟友。 算盤邏輯：中國經濟脆弱性（如債務350% GDP、房地產危機）使其難以承受長期壓 力，可能在談判中妥協（如放棄技術轉讓要求）。 2.安全與貿易捆綁 計劃：將關稅與國家安全掛鉤（第3章），威脅若中國報復（如對農產品加稅），美 國可能削弱對其周邊盟友（如日本、韓國）的安全承諾，間接影響中國地緣 政治利益。 預期效果：降低中國報復意願，迫使其接受貿易損失，避免更大戰略代價。 算盤邏輯：中國對穩定外部環境的需求（避免孤立）超過短期經濟利益。 3.經濟孤立 計劃：通過關稅和盟友協調（如「Mar-a-Lago Accord」），孤立中國在全球貿易中 的地位，削弱其作為製造業中心的角色。 預期效果：中國若失去美國市場（占其出口15%-20%），經濟增長可能從5%降至2%-3 %，引發內部壓力。 算盤邏輯：中國無法快速找到替代市場，長期競爭力受損。 4.針對人民幣的算盤 Miran 將人民幣的走勢作為關稅戰的關鍵變量，試圖利用其貶值抵消美國通脹壓 力，並間接打擊中國經濟。 5.貨幣抵消機制 計劃：預期60%關稅會推高美元（因貿易平衡改善），人民幣自然貶值（如201 8-2019年的13.7%，第3章），甚至可能達30%-50%（第5章風險情景）。 預期效果：人民幣貶值使中國商品對美價格保持穩定，關稅成本由中國承擔， 美國通脹僅漲0.3%-0.6%，而非6%-10%。 算盤邏輯：參考2018-2019年經驗（人民幣從6.3跌至7.1），中國央行會容忍一定 貶值以保出口，但幅度受資本外流限制（外儲約3萬億美元）。 6.資本外流壓力 計劃：若人民幣貶值過大（如30%），中國可能面臨資本外流和金融危機（ 如1997年亞洲金融危機），進一步削弱其經濟。 預期效果：中國央行可能耗盡外儲（2015-2016年曾花1萬億美元穩匯率），被迫 妥協或加劇內部衰退。 算盤邏輯：人民幣貶值是雙刃劍，短期幫美國控通脹，長期壓垮中國金融穩定。 7.限制報復能力 計劃：若中國試圖拋售美債（約1萬億美元）報復，人民幣貶值和外儲壓力會削弱 其行動空間。 預期效果：拋售可能推高美債收益率（如從4.25%至5%），但聯儲可干預，中國則 因美元需求自傷。 算盤邏輯：中國的報復成本高於收益，人民幣弱勢使其不敢輕舉妄動。 8.針對聯儲的算盤 Miran 將聯儲視為穩定美國經濟的後盾，假設其會配合川普政策，確保關稅戰成功。 a.市場穩定支持 計劃：若關稅或貨幣調整推高長債收益率（如美元貶值15%或人民幣貶值30%）， 聯儲通過購買長債（如「Operation Twist」）壓低利率（第4章）。 預期效果：10年期美債收益率穩定在4%-5%，避免住房和投資市場因融資成本上升 而崩潰，衰退風險降低。 算盤邏輯：聯儲的「三重使命」（包括長債利率穩定）提供干預依據，且川普支 持聯儲獨立性可換取合作。 b.寬鬆容忍通脹 計劃：聯儲應「看穿」關稅引發的一次性通脹（0.3%-0.6%），不加息以支持就 業和增長（第3章）。 預期效果：通脹保持可控（CPI 2%-3%），經濟增長無通脹壓力（如2018-2019年 的2.5%-3% GDP增長）。 算盤邏輯：聯儲不會對短期價格上漲過激反應，優先穩定實體經濟。 c.美元政策協調 計劃：若川普通過IEEPA對儲備資產徵費（單邊美元貶值），聯儲可配合壓低短端 利率，緩解市場波動（第4章）。 預期效果：美元貶值15%可改善貿易赤字（每年1000億美元），聯儲確保金融市場 不失控。 算盤邏輯：聯儲與財政部歷史上有合作先例（如1960年代），能適應川普的貨幣 調整。 Miran 算盤的關鍵假設 中國妥協：中國會因經濟壓力（關稅+人民幣貶值）在貿易談判中讓步，而非全面報復。 人民幣可控貶值：中國央行能管理30%-50%貶值，避免金融危機失控。 聯儲配合：聯儲會優先穩定市場和就業，而非抗通脹，且有能力壓低收益率。 市場韌性：波動率控制在20%-30%，不引發非線性恐慌。 算盤與現實的潛在脫節 在市場波動60%、衰退「註定」的假設下，Miran 的算盤可能失算： 1.中國超預期報復：若中國不惜代價拋售美債或切斷稀土供應，美國經濟和聯儲將面 臨更大壓力。 2.人民幣崩潰：若貶值超50%引發中國金融危機，全球需求萎縮可能反噬美國，超出 M iran 的「可控波動」。 3.聯儲兩難：如前所述，若通脹達6%-10%、失業升至8%，聯儲可能加息而非寬鬆， 推高衰退風險，打破 Miran 的穩定預期。 結論 Miran 的算盤是一個多層次計劃：用60%關稅壓制中國，靠人民幣貶值抵消通脹，讓 聯儲穩定市場並支持美元調整。這在波動率低、中國妥協、聯儲配合的情景下可行。但 在60%波動的極端場景下，中國可能硬抗、人民幣失控、聯儲陷入兩難，他的算盤可能 失靈，衰退風險超出預期。若要應對這種脫節，需補充財政支持和國際協調，而 非單靠聯儲和貨幣抵消。 對 Miran 來說，人民幣貶值是降通脹的「免費午餐」，中國承擔關稅成本，美 國幾乎無痛實現貿易目標。 2018-2019年人民幣貶值13.7%證明這可行，他預期60%關稅下人民幣 貶值30%-50%同樣奏效。但若人民幣目前未大幅貶值（如穩定在7:1-7.5:1），通 脹可能遠超0.6%，達6%-10%，聯儲可能被迫加息，打破他的低通脹算盤。這顯示 Miran 的策略高度依賴中國貨幣政策的配合，若中國選擇穩匯率，他的計劃可能失 靈，通脹與衰退風險雙雙上升。 ------------------------------------------- 畢竟原文很長 且涉及陌生領域 AI對談 有一定的不準確，若有錯請見諒 末祝 大家平安 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.37.64.131 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1744202044.A.691.html 是阿，他要的是中國衰退 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 20:42:09 以這兩份文件 為基底 川普到底是真覺得 還是假覺得 人民幣貶值 是好是壞? 不過中國加的關稅已經不是人民幣可以覆蓋的範圍了 所以米勒估計的甜蜜點已經過了，人民幣不重要了 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:17:32 到今天晚上 川普暫時算盤失算 關稅60% 中國沒有吞，人民幣沒有驟貶 劇本已經走鐘 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:27:15 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:28:46 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:30:01 謝謝指教，也許我錯了 那是我主觀的想法 我是基於這兩份文件做的想法 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:36:50 我查了一下他年齡 是個人才。 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:46:25 甕中捉鱉吧 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:48:27 謝謝，大家平安 ※ 編輯: tompi (114.37.64.131 臺灣), 04/09/2025 21:58:36